La Bank of England illustra la sua visione sulla vigilanza delle stablecoin in sterline

Quando la Bank of England pubblica un documento di consultazione con una prefazione firmata dal Governatore Andrew Bailey, il settore dei servizi finanziari presta attenzione. Il documento del novembre 2025 sulle stablecoin sistemiche denominate in sterline non fa eccezione: rappresenta la visione finora più dettagliata della banca centrale su come i token di pagamento digitali dovrebbero essere regolamentati nel Regno Unito.

Le stablecoin come infrastruttura di pagamento

La premessa centrale della proposta della Bank è chiara: le stablecoin che diventano ampiamente utilizzate per i pagamenti quotidiani potrebbero comportare rischi per la stabilità finanziaria del Regno Unito e, di conseguenza, richiedono una regolamentazione proporzionata a tale rischio. Non si tratta di una preoccupazione teorica. Nel 2025 i volumi globali delle transazioni in stablecoin hanno superato i 33.000 miliardi di dollari, e la Bank si sta preparando a gestire le implicazioni sistemiche prima che si concretizzino, anziché dopo.

Ciò che distingue questa proposta dai precedenti approcci normativi è l'attenzione alla soglia "sistemica". Le stablecoin non sistemiche — quelle non ancora ampiamente adottate per i pagamenti — restano sotto la sola vigilanza della FCA. Tuttavia, una volta superata la soglia sistemica, una stablecoin entra in un regime di doppia regolamentazione supervisionato sia dalla Bank of England sia dalla FCA.

I requisiti di copertura

L'aspetto più significativo della proposta riguarda il modo in cui gli emittenti di stablecoin devono coprire i propri token. La Bank propone che gli emittenti sistemici detengano parte delle proprie attività di copertura in titoli di Stato britannici a breve termine e mantengano conti di deposito presso la stessa Bank of England. È uno sviluppo notevole: di fatto integra gli emittenti di stablecoin nella stessa infrastruttura finanziaria che sostiene il sistema bancario tradizionale.

Per gli utenti, questo è rilevante perché affronta la questione fondamentale che ha accompagnato il mercato delle stablecoin sin dalla sua nascita: quando detieni una stablecoin, puoi davvero riscattarla al valore nominale in valuta fiat? La risposta della Bank è esattamente quella di richiederlo — "stabilità del valore nominale, solido diritto legale e la possibilità di riscattare sempre al valore nominale in valuta fiat".

Implicazioni per il panorama dei pagamenti digitali nel Regno Unito

Le implicazioni pratiche si est